经过濮阳市外的一场较量，曹操和吕布形成了相持的趋势。陈宫向吕布提出建议，利用城市富裕家庭田氏欺骗曹操，引诱曹操连夜攻城，抓住机会抓住一网。吕布走了，田派人去曹操营地。顾问刘叶认为，这很可能是吕布和陈宫的策略，并建议曹操小心行事。曹操根据刘叶的建议，将军队分成三队，来到濮阳市。
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曹操看到濮阳市头出现与田氏约定的暗号后，不顾李典的阻拦，亲自拍马入城。但曹操来到城内州衙后，发现街上空无一人，心知上当，急忙下令撤退。此时吕布伏兵四起，张辽、臧霸等人轮番杀出。曹军大败，曹操也在混乱中与他人分手。典韦已经杀出重围，发现曹操不见了，独自骑回城里寻找曹操，但仍然找不到曹操的踪迹。
这时，经过多次激战，曹操不仅无法突破城市，还在南门遇到了吕布。曹操不得不用手捂住脸，试图逃跑。谁知道吕布用方天画戟打曹操的头盔，问曹操的下落。曹操灵机一动，随便说前面骑黄马的人就是曹操。吕布离开了真正的曹操，追逐了哪个假曹操。
看到吕布离开，曹操终于松了一口气，转向东门逃跑，在这里遇到了典韦。典韦终于可以掩护曹操突破城市，但曹操在突破的路上被火烧伤，他的手臂必须严重受伤。从那以后，曹操重组了旗鼓，引诱吕布以欺诈和死亡的策略作战，并巧妙地设置了伏击来击败吕布。
历史上小说中提到的濮阳之战确实发生在献帝兴平元年(公元194年)，战争的过程与小说非常相似。据《三国志武帝纪》及其《献帝春秋》记载，曹操围攻濮阳，城中大姓田氏施展反间计，谎称依附曹操，烧濮阳东门。曹操信以为真，亲自率兵进城，被吕布大军伏击。曹操手下的青州军一触即溃，曹操猝不及防，不得不冒着火突破。
在突破的路上，曹操和吕布出乎意料地相遇了。幸运的是，吕布不认识曹操，但问曹操是哪一个。曹操抓住机会胡说：“黄马离开”。吕布放过了真正的曹操，带领部门追逐假曹操，这让曹操侥幸逃脱。
曹操在逃跑的路上被熊熊大火烧伤，虽然没有死在吕布手里。《献帝春秋》说：“(曹操)驰突火出，坠马，烧左手掌。这时，一位转瞬即逝的曹军将领救了曹操的命。这个人叫楼异，当时在曹操军中担任司马一职。《三国志武帝纪》载：“司马楼异扶太祖上马，随后被引去。这段史实与小说中的描述大不相同。为了突出典韦的形象，小说作者隐藏了楼异这个角色，并将救主的功劳移植到典韦身上。
濮阳之战是曹操经历的其他战争中最危险的一次。他竟然遇到了汉末的头号猛将吕布。一旦他和吕布开始，他肯定会失去生命，这也是吕布一生中最遗憾的事情。然而，这里仍然有一个问题，曹操和吕布在洛阳，经历了宦官杀害何进、袁绍歼灭宦官、董卓掌权等重大事件。这几个月，吕布和曹操都没见过面，导致吕布在濮阳之战中错失良机，这只能说是天意。否则，汉末历史将被彻底改写。
吕布一生遗憾的一战，白白错过了机会